2024年是智駕企業密集上市的一年。據《逐日經濟新聞》記者不完竣統計，僅2024年就有高達15家智駕企業在各大來往所上市或鼓勵上市歷程，包括速騰聚創（HK02498，股價30.30港元，市值142.8億港元）、黑芝麻智能（HK02533，股價17.86港元，市值112.6億港元）、地平線機器東談主-W（HK09660，股價5.47港元，市值722.1億港元）、文遠知行（WRD. US，股價8.23好意思元，市值23.42億好意思元）、小馬智行（PONY.US，股價4.48好意思元，市值15.63億好意思元）等。

　　值得提防的是，在扎堆IPO（初次公開募股）的背后，智駕上市公司在買賣化層面呈現出“冷暖互異”的情況。近期，黑芝麻智能、地平線機器東談主-W（以下簡稱地平線）、文遠知行、小馬智行等4家公司王人公布了其上市后的首份年報。

　　從主要財務籌畫來看，地平線和黑芝麻智能主要聚焦自動駕駛芯片、自動駕駛治理有籌畫，面向L2級贊成智能駕駛商場，2024年兩家均竣事了營收和歸母凈利潤的大幅增長。而文遠知行和小馬智行以Robotaxi（自動駕駛出租車）、Robotruck（自動駕駛卡車）等業務為主，面向L4級通用自動駕駛商場，2024年仍處于范圍參加階段。

　　對此，辰韜成本實踐總司理劉煜冬暗意，現在，機構敬重的是智駕公司自己履行的范圍化買賣運用發揚，以及在新技藝變革下飛速協調解適當的能力。下一階段，智駕公司的盈利能力亦然機構關懷的焦點。

　　研發參加成行業“痛點”

　　乘聯分會數據浮現，2024年，新能源乘用車L2級及以上的贊成駕駛功能裝車率達67.8%，與2023年比較培植12.5個百分點。進入2025年，跟著車企高喊智駕平權，L2+級別智能贊成駕駛需求更生，與之相對應的則所以黑芝麻智能、地平線為代表的面向L2級贊成駕駛商場玩家營收和歸母凈利潤的大幅增長。

　　具體來看，黑芝麻智能2024年營收達到4.74億元，同比增長51.8%。其中，自動駕駛產物及治理有籌畫收入4.38億元，同比增長58.5%；毛利率方面從2023年的24.7%培植至41.1%，歸母凈利潤為3.13億元。

　　地平線的主要業務包括自動駕駛芯片及治理有籌畫、授權及職業。2024年，地平線全年營收達到23.84億元，同比增長53.6%，其中授權及辦職業務收入同比增長70.9%至16.47億元，占總收入比重從2023年的62%培植至69.1%。毛利率則從2023年的70.5%培植至77.3%，歸母凈利潤為23.47億元。

　　盡管地平線和黑芝麻智能在2024財年均竣事了扭虧為盈，但值得提防的是，在剔除公允價值變動等非策劃性身分后，這兩家公司仍存在一定進度的賠本。其中，地平線經協調后的凈賠本為16.81億元，同比擴大2.8%；黑芝麻智能經協調后的凈賠本為13.04億元，同比擴大4%。

　　對此，盤古智庫高檔磋商員江瀚在接收記者采訪時暗意，智駕企業集中IPO，一方面是由于技藝的闇練和商場后勁蠱惑了成本的關懷；另一方面，戰略支抓和競爭壓力也在推動智駕企業加速上市順序。江瀚強調，自動駕駛行業需要大批的資金參加用于技藝研發和商場拓展，這是一個長久的過程。

　　記者在上述兩家企業2024年的財報中發現，兩家企業均存在研發參加較高的秉性。其中，黑芝麻智能2024年的研發參加達到14.35億元，相較于2023年的13.63億元，同比增長5.3%。地平線2024年的研發參加高達31.56億元，同比增長33.4%，占總營收的132.4%。

　　L4級自動駕駛待爆發

　　本年3月13日，北京三環區域迎來了自動駕駛買賣化運營的迫切淘氣，小馬智行和文遠知行兩家自動駕駛企業同期通知，其Robotaxi職業鄭重獲準在北京南站至亦莊之間開展收費運營。4月1日，《北京市自動駕駛汽車條例》鄭重見效，穩健國度軌則要求的自動駕駛汽車，不錯用于個東談主乘用車出行。

　　跟著Robotaxi運營區域的抓續拓展及戰略的有勁支抓，這一范疇正迎來新的發展機會。不外，與L2級贊成駕駛的快速普及和勝仗買賣化落地比較，以Robotaxi為代表的L4級自動駕駛企業的發展順序則稍顯磨嘰。

　　營收層面，2024年小馬智行同比小幅增長4.35%至5.39億元，文遠知行則是出現了10%的負增長為3.61億元。在毛利率方面，小馬智行和文遠知行差別為15.2%和30.66%。在歸母凈利潤方面，兩家仍處于賠本階段，文遠知行2024年凈賠本達25億元，是營收的7倍；小馬智行凈賠本近20億元，是營收的3倍。

　　記者發現，小馬智行賠本與運營用度開銷大幅增長相關。財報浮現，小馬智行2024年的運營用度（包括研發用度，銷售、一般和管束用度等）同比增長85.4%達到2.97億好意思元。文遠知行賠本擴大的主要原因亦然由于開支較高，尤其是研發用度占比近半。2024年，文遠知行的營業用度為22.8億元，同比增長33.7%，其中研發用度為10.9億元，同比增長3.1%。

　　德邦證券研報暗意，Ro-botaxi的發展高度依賴技藝、戰略支抓和資金參加。其中，技藝是中樞能源，涵蓋軟件和硬件兩大瑕疵范疇；戰略支抓則是買賣化的迫切推能源。中金公司研報浮現，Robotaxi盡管買賣化發揚較慢，但商場后勁廣寬。弗若斯特沙利文預測，到2030年，中國與行家Robotaxi的商場范圍瞻望將差別達到4888億元和8349億元。

　　不外，怎樣堅抓到Robotaxi商場迎來爆發，照舊小馬智行、文遠知行等L4級通用自動駕駛公司亟待治理的用功之一。對此，小馬智行副總裁、Robotaxi業務負責東談想法寧此前在接收記者采訪時暗意：“小馬智行策畫在2025年竣事單車盈虧均衡，但要撐抓高額研發成本，仍需擴大運營范圍?！?/p>

　　“本年更像是Robotaxi買賣化逐漸放量的元年。之前，無東談主駕駛的體驗還相對有限，莫得那么快走進尋常庶民家。但本年，跟著更多城市逐漸洞開九玩游戲中心官網，以及上千臺車輛的逐漸下線，小馬智行的運營范圍和體量將增多5倍以致10倍。因此，本年亦然講明買賣方式可行性的瑕疵一年?！睆垖幏Q。